左杨农：动产和权利融资风起，但更多落地方程式待解

中国银保监会、人民银行联合印发的《关于推动动产和权利融资业务健康发展的指导意见》（银保监发〔2022〕29号），为中小企业盘活动产和权利资产、拓宽融资渠道提供了抓手，也为金融机构、仓储企业撬动新业务增长点提供了契机。29号文发布后，动产和权利融资业务将有哪些发展趋势？动产和权利融资业务从非主流到主流的实现路径是什么？业务相关方应该从何处“破局”？

下文整合自六六云链科技董事、江阴恒阳物流集团高级顾问左杨农在做客【万联网直播间】时分享的观点。接下来，66云链公众号还将推出“动产和权利融资系列解读”，欢迎大家持续关注。

 

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从“主体信用”向“物的信用”的突破

29号文的一大亮点，是在信用技术上做出突破，即明确提出从基于“主体信用”向“动产和权利”融资方向转变。过去，很多金融机构都是基于不动产和主体信用在做信贷风控；现在，开始往动产和权利融资转换。同时，这也是一个非常明确的信号，给风险控制方法理清了一个很清晰的思路，我们很多金融风控和审贷人员的思维方式要做一些方向性的转变。

随着指导意见出台，后续动产和权利融资业务在具体落地的时候，需要有细则和监管沙盒的一系列配套措施。

必须要有第三方数字平台参与

现有的期货标准仓单，是以“主体信用”为最基本形式存在的，而不是以“物的信用”存在。但现货仓单都是《民法典》中明确规定的以“物”的最基本存在才能开出，这是基本的要求（但在期货行业则是以主体信用为担保）。根据《民法典》第九百一十条定义：仓单是提取仓储物的凭证。存货人或者仓单持有人在仓单上背书并经保管人签名或者盖章的，可以转让提取仓储物的权利。

要开出符合条件的电子仓单需要满足以下几个要求：第一，仓库必须经过一定的数字化改造，这也是中仓协等行业协会一直在推动建设的事情，66云链也主导参与了“液化品数字仓单行业标准”的制定；第二，现货仓单必须要有第三方平台的介入，以解决中立性问题。第三方平台的重要性很突出，这也是国务院《关于加快建立全国统一大市场的意见》中专门谈到“要大力发展第三方物流，支持数字化第三方物流交付平台建设，推动第三方物流产业科技和商业模式创新”的原因；第三，解决动产物权的认定问题。《民法典》第224条规定：“动产物权的设立和转让，自交付时发生效力，但是法律另有规定的除外。” 法律把“交付”这个物流动作定义成了动产物权设立的前提。这是银行特别关注的事，但往往这种认定发生在仓库之外，仓单没有办法确认仓库之外的动产形成交付，所以要解决动产物权这个问题，一定要有仓库之外的第三方数字物流交付平台介入。

 

“物流交付”是产业场景的重要环节，也是数字化介入物流的重要实现形式。动产物权的清晰可见，是唯独发生在产业物流环节中的一件事情。动产与权利融资是数字化场景金融的一部分，是千人千面的解决问题方法论。产业场景的不同，会以完全不同的专业形式出现，隔行如隔山的专业性会在工艺的细节上被充分体现出来。所以，融资机构需要和数字化第三方物流交付平台合作，真正做到懂产业、懂工艺和懂物流，是深入产业进行动产和权利融资的前提。

液体化工品行业已具备数字仓单创新的条件

从仓库角度来看，和散装货物固体堆垛相比，液体货（液体和气体）有一个非常大的特点就是它是按照分子级融合的。对于液体的大宗商品，比如，95号汽油要放到95号汽油罐里面去，原油要放在相应的原油储存罐里，相关气体也都是放在特定的罐子里。

根据资料，中国的流程工业50%已经达到了工业自动化3.0的水平，特别是大中型企业已经在很大程度上实现了工业3.0的目标，基本上都完成了工业自动化的改造。我们熟知的炼油业、炼钢业、电力、化工等这些行业都属于流程工业，它最大的特点就是原料一旦中断，对应的这个工厂就可能立即停工。

 

29号文指出，“供应链信用评价向“数据信用”和“物的信用”拓展。其中“数据信用”是由数字资产根据数学模型完成的信用评价结果。而“物的信用”被分成了两个部分，静态的部分是通过“物的物理存在”，通过IOT和数字孪生技术完成；另一个动态的部分是通过“物的逻辑存在”在产业场景下的工艺条件中完成。比如，流程工业的连续性生产工艺，是无法离开原材料的不间断投入实现的。这时，除非中断生产线承受重大的损失，否则生产线投料就是一种“物的逻辑存在”，不投料，工厂就完全停止运行。

66云链合作的仓库和融资企业就是大量的液体仓库（液体和气体）、能源化工企业，如果把原料和产品都做了实物资产池的融资模式，这时相关企业绝不会因资产造假而被融资机构做失信处置，进而使装置停止工作造成更大的损失。

而这些“物的信用”一旦违约，也是完全可以在产业数字金融的数字空间中，通过数字化第三方物流交付平台被实时发现和提示的