渡劫：打响产业经济保卫战

2月3日，鼠年第一个交易日开市。受中国新型冠状病毒疫情影响，此前国际市场已经先跌为敬，国内市场同样开市不利，除了股市毫无悬念地大跌、再现千股跌停外，期货市场也是一片惨绿，原油、聚乙烯、PTA、甲醇、乙二醇、橡胶等大多数能源化工产品跌停，后市延续萎靡的概率很大。在全国抗疫战如火如荼的同时，一场产业经济保卫战也即将打响。

受中国疫情影响，春节假日期间，全球金融市场出现较大程度的波动，股票等风险资产出现下跌，新加坡A50期指跌幅炒股7%，恒生指数跌5.7%，美股道指和标普500指数跌幅均超过3%，原油等大宗商品期市都表现低迷，相关黄金等避险资产出现反弹，显示出市场信心严重不足，短期内投资者对全球经济一致预期暗淡。

油价是世界经济的晴雨表，也是石化和化工产业链的发动机。2020年首月，国际油价出现很大波动，月初受美伊局势恶化影响，纽约油价一度上冲到65美元/桶一线，但此后随着中国疫情给全球经济蒙上阴影，国际油价一泻千里，纽约油价和布伦特油价均重挫20%以上，纽约油价跌至50美元/桶水平，创出自2019年8月以来的最低水平。

从国内来看，假期延长、延后复工，很多的经济活动几乎停滞，尤其是交通运输和终端的消费和服务业更是如此。而终端产业向上游原料端的传导，虽有迟滞但绝不会缺席，这也是人们对中国宏观经济尤其是上半年的经济表现预期一致悲观根源。在当前这样的非常情景下，虽然石化化工等中下游产业链受到的冲击还不是那么明显，但一定要高度重视随时到来的传导效应，提前做好危机的应对预案，打响产业经济保卫战。

国际油价大跌，国内交通运输行业冰封，成品油需要短期内大幅下跌几无悬念，这也是油价开市跌停的原因所在。世界经济持续低迷，在中国疫情形势明朗之前，国际国内油价萎靡之势将大概率延续，对整个石化化工产业链既有行情和价格下拉之弊，也有大幅降低原料成本之利，其传导效应随着链条的深度和层次又各显不同，大宗原料型的石化产业当是弊大于利，技术门槛较高的高端化学品、专用化学品、新材料等化工下游细分行业则将利大于弊。

大宗化学品将迎来一段艰难时刻。除了上图中所列的聚乙烯、PTA、甲醇、橡胶等开市齐刷刷跌停外，乙二醇2005合约2月3日也封死跌停，报4384元/吨，创下2019年8月以来的新低。乙二醇与PTA是一对难兄难弟，具有高度的行情关联性。当前服装内销行业停摆，必然很快带动织造、聚酯业需求触底，而从供应端来看今年恒力石化、浙江石化等新产能投放，对供需影响很大。加之油价快速下跌后的成本体系重构，上半年国内乙二醇行业很有可能陷入全行业的亏损境地。以料定产、以销定产，严控库存水平，甚至提前安排停车检修，是乙二醇行业应对非常之局的探选之策。

总体来看，至少在今年上半年内，国内石化化工行业很可能呈现供需双弱的格局，温预期、稳生产、稳市场、稳就业、稳现金流具有特殊的重要意义，事关行业能否打赢自己的产业经济保卫战。

需要指出的是，今年尤其是上半年，整个石油和化工产业链将重构自己的价格体系，并进而重构库存水平、市场渠道和营销体系，只有迅速适应市场变局、在更低的价格体系中确立市场优势的企业才能化危为机，立于不败之地。非常之时是平常竞争力的延续，快速适应变化的能力只属于平时就善于创新变革、各方面基础扎实的卓越企业。因此，从这一点来说，此次疫情虽然对石油和化工行业整体带来巨大冲击无疑，但也会进一步加速行业的供给侧结构性改革的进程，落后企业和产能退出的步伐将提速。