盘点2022：化工品利润篇

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前言

金联化工频道将在年终期间从价格、利润、供应等几方面系统梳理2022年的化工市场的新变化和新特点，帮助行业人士把握全局，抓紧商机。

01

2022年化工市场走势概述

2022年化工大宗价格走势宽幅震荡，分别在3-6月、8-10月演绎两波上涨行情，油价的潮涨潮落及金九银十旺季需求提振成为贯穿2022年化工品价格波动的主轴。

2022上半年俄乌战争背景下，国际原油超高位运行，化工大宗整体价格水平不断抬升，多数化工产品创出近年新高。根据金联创化工指数显示， 2022年1月至12月，化工行业指数走势和国际原油WTI走势高度正相关，相关系数达0.86；而2022年1月到6月，两者相关系数高达0.91，这在于上半年国内化工市场大涨的逻辑是完全由国际原油上涨主导。但由于疫情抑制需求和物流，价格上涨后成交受挫，6月伴随原油价格高位跳水，化工大宗价格大幅回落，上半年市场亮点告一段落。

2022下半年，化工市场主导逻辑由原料（原油）转向基本面，8-10月受金九银十旺季需求依托，化工大宗再度攀升势头明显。但上游成本高企和下游需求疲弱的矛盾并未明显改善，市场价格较上半年涨幅受限，昙花一现后随即下行。进入11-12月，国际原油宽幅波动无趋势引导可言，化工市场在弱需求主导下淡弱收官。

金联创化工指数2016-2022年走势图

02

盘点2022：利润篇

年终盘点

2022年化工品利润呈现缩水态势，虽然上半年化工各行业主流产品普遍均价高于2021年，但由于下半年原油宽幅走跌背景下，多数产品价格大幅回撤，拖累整体利润，且产业链上涨带来的成本压力层层转嫁，故从全年来看，多数产品生产利润抬升幅度不及2021年。

在金联创监测利润的80个品种中，2022年有63个品种盈利，占比78.75%，另有17个品种出现理论亏损，占比22.25%。而2021年有72个品种盈利，占比90.00%，另有8个品种出现理论亏损，占比10.00%。2020年有69个品种盈利，占比86.25%，另有11个品种出现理论亏损，占比13.75%。受需求强劲带动，塑料中的EVA利润及利润涨幅名列第一；特种塑料橡胶如乙丙橡胶和丁腈橡胶利润排名虽然依然靠前，但2022年利润同比有所回落。而传统大宗品如PP、PE、苯乙烯、乙二醇等在大炼化大规模产能上马背景下，供应相对充足，且价格涨幅不及原油或原料，处于亏损局面。

纵观2022年，造成利润不如预期的有几大原因。首先高油价抬升原料成本。原油是石化品最主要的上游原料，上半年高油价挤压下游石化产品盈利能力。其次是下游行业整体表现低迷。受到整体国民经济及消费预期影响，房地产、家电、纺织、日用品等化工下游产业增速放缓，特别是房地产行业目前持续低迷。汽车行业虽然在政策带动下有所增长，但很难全面带动上游原料。以纺织为代表的行业国内外双重承压，一方面内需不佳另一方面出口增速放缓。最后化工品自身供求关系也在压制利润及价格发展。近年来石化品仍在大的扩能周期范围内，供应的增多伴随着同质化产品的价格竞争，对生产企业提出更多挑战。未来根据企业自身的精细化管理及成本管控、技术研发、新产品拓展、产业链配套的不同情况，行业利润将出现分化的态势。

03

盈利前十盘点

01塑料

行业占了1个名额（EVA）

2022年EVA整体利润保持良好。一方面，由于国际上俄乌关系逐渐紧张，导致原油价格震荡走高，成本支撑；另一方面，光伏行业需求强劲支撑，石化企业排产光伏料为主，供需严重失衡，加剧市场其他货源供应紧缺，提振市场心态，市场价格走势呈现飙升趋势，石化企业出厂价大幅上调，使EVA利润大幅提升。

02橡胶

行业占了2个名额（乙丙橡胶、丁腈橡胶）

乙丙橡胶利润较高的原因：一是受反倾销政策影响，对产自欧盟、美国、韩国的乙丙橡胶加征关税，乙丙橡胶进口量同比减少，此政策利好国产乙丙橡胶；二是乙丙橡胶市场报盘虽整体呈下行走势但价格仍然较高，因此利润相对也居高。

丁腈橡胶利润较高的原因：一是2022年国内丁腈橡胶装置均有不同时段停车检修的情况，使得部分牌号现货紧张，丁腈橡胶出厂价格上涨；二是丁二烯整体呈震荡走势，市场价格区间震荡为主，对丁腈橡胶行情支撑有限。丁腈橡胶在成本相对较低，而价格较高的情况下，生产企业的利润处于较高的状态。

03煤化工

行业占了1个名额（醋酸乙烯）

2022年醋酸乙烯生产企业盈利可观。尤其是二季度，醋酸乙烯市场脱离成本面呈现强势上行趋势，上半年均价在14381元/吨，最高价为17500元/吨；生产企业理论盈利高达9716元/吨的水平，上半年年均盈利近7000元/吨，主要原因是聚乙烯醇出口强势，EVA产能扩张明显，对原料醋酸乙烯消耗水平较高，下游企业同样高盈利，对醋酸乙烯高价采购接受心态较高，且近年来醋酸乙烯与原料关联度降低，因此支撑了醋酸乙烯市场高售价与高盈利水平，虽然下半年有所缩窄，但全年平均利润处于行业较高水平。

04聚氨酯

行业占了3个名额（DMF、MDI和TDI）

2022年国内DMF价格呈不断下行走势，但基于价格基数较高，年内市场平均价格仍较高，原料甲醇和合成氨市场价格相对较低，整体波动幅度有限，因此DMF全年平均利润仍旧处于较高水平。

2022年国内MDI市场震荡下跌，全年利润较2021年同期大幅下跌，跌幅约为40%。年内原油价格冲高回落，带动MDI原料纯苯冲高回调，加之全球经济环境不佳，需求同比减少，年内MDI整体跌幅大于原料跌幅，导致今年利润收紧，但MDI生产技术壁垒较高，具有较强的垄断性质，故相较于其他化工产品利润依旧可观。

2022年中国TDI价格在国内产量大幅缩减下迎来新高，国内TDI均价大幅高于2021年，而原料甲苯、液氯等波动幅度较TDI偏小，故今年TDI利润空间较去年扩大；且TDI生产技术壁垒高，总体厂家较少，具有垄断性，故利润高于多数化工产品。

05丙烯酸及酯

行业占了1个名额（丙烯酸）

2022年全年丙烯酸利润预测在3228元/吨附近，较2021年盈利空间有所缩窄。2022年丙烯酸价格波动性较大，上半年利润空间大幅增加，而下半年利润在负值水平徘徊。上半年生产企业理论盈利空间较为可观，主要因国际政治争端影响导致国内化工市场加大对海外业务订单供给量，国内丙烯酸供应端积极推涨价格拉大盈利空间；下半年因供需僵持以及国内公共卫生事件问题盈利空间有所降低。

06环氧树脂

行业占了1个名额（环氧氯丙烷）

环氧氯丙烷2022年利润相对较高的主要原因，一是行业目前大面积检修，供给大幅减少；并且迫于环保压力，短期内检修产能很难恢复。二是，行业现货库存已处于低位，叠加短期供给的大幅减少，加大了行业对未来断货的担忧，现货价格暴涨；而原料丙烯和液氯的价格全年震荡下行，所以2022年环氧氯丙烷在上述因素的推动下，价格虽不如往年高，但在化工产业链中利润排名靠前。

07酚酮

行业占了1个名额（丁酮）

2022年丁酮企业整体利润高于2021年。一季度国内丁酮价格处于年内最高水平，丁酮价位长期明显高于原料醚后碳四，至二季度初期，两者价差达到最高点，其中4月中上旬企业利润达到6800元/吨左右的最大值。后期随丁酮价位迅速回落，而原料价位波动较小，企业利润迅速收缩。至下半年，市价基本在工厂成本线附近徘徊，工厂难以获利。总体来看，受益于上半年高利润带动，2022年丁酮企业综合盈利能力较强。

04

亏损前十盘点

1.塑料行业占了3个名额（PP粒料、CPP、PE）

PP粒料利润亏损的主要原因是：除煤制聚丙烯利润处盈利状态，其它各种原材料价格纷纷上涨，成本压力明显，尤其油制聚丙烯利润变化最为突出。俄乌战争引发能源能源断供担忧推高油价，原油价格大幅拉涨，油制聚丙烯利润一度下降到盈亏线以下。2022年，油制聚丙烯平均利润在-1423元/吨，较去年下跌2707元/吨，油制利润被压缩210.83%。

2022年CPP市场多数处于负利润状态。上半年，多是成本推涨，但是多数下游厂家排斥高价，下游刚需询盘，膜厂高价单有限，CPP价格上涨幅度不及原料，且价格跟涨时间略滞后于原料，理论利润再次压缩，故出现亏损情况。下半年开始，聚丙烯市场行情表现疲软，市场心态难以恢复，且限电政策实施，工厂降负停车现象居多，原料价格下滑，场内悲观情绪滋生释放，膜企订单情况明显降温，膜价跌幅扩大，CPP市场利润倒挂现象严重。

2022年油制聚乙烯月平均利润在-393元/吨，较2021年平均利润1571元/吨大幅下降125.02%。2022年主要由于俄乌突发事件导致地缘政治危机，全球经济体通胀加重，原油一路高涨，油制企业的成本不断增加，导致企业利润由正转负。另外较长阶段由于石化企业库存较高，油制企业装置降负荷生产或停车检修较普遍。目前我国油制聚烯烃工艺依然稳居首位，产能占比约65%。近年新扩产能较为集中，供应压力随之加大，需求受经济衰退等影响跟进不足，市场整体供需承压失衡。原油的价格波动给油制聚乙烯价格走势带来一定波动。

2.化纤行业占了3个名额(丙烯腈、己内酰胺、乙二醇)

2022年丙烯腈由于成本的上涨及产能的大量投放造成自身产品价格下跌引发行业利润大幅度缩水；加上今年疫情产生的连锁反应，不断的对实体业造成冲击，部分地区物流停摆，工厂暂停，都影响了市场的氛围。截至2022年12月底，国内丙烯腈理论利润已亏损至-724元/吨，尽管有部分上下游一体的企业或成本略低，但也进入实质性的亏损状态。

2022年国内己内酰胺市场价格涨后回落，随着国内己内酰胺产能的逐步过剩，市场供应较为充足，而下游需求持续较弱，疲弱供需面拖累下，市场跌幅较大，因此企业亏损持续加剧。2022年2-4季度，己内酰胺企业生产亏损幅度持续增大。

2022年原油价格处于高位震荡走势，企业生产成本上涨，但国内供应面增加以及需求面恢复不畅，导致乙二醇出货一般，多维持刚需采购，市场价格上涨乏力，整体利润修复较难，2022年内持续处于负值。

3.烯烃行业占了1个名额（丙烯）

2022年丙烯各工艺路线均出现不同程度亏损，特别是丙烯行业的明星工艺PDH，盈利出现大幅萎缩。在PDH工艺的成本结构中，原料成本占比达七成，因此PDH的大幅亏损，与原料丙烷的价格波动息息相关。一方面，国内丙烷尚不能满足PDH原料需求，因此多数PDH工厂原料依赖进口，中国买家很难拥有话语权，且随着国内PDH产能迅速扩张，骤然增长的原料需求推升丙烷价格；另一方面，地缘冲突加剧，国际原油价格走强，也带动丙烷价格明显上涨。而来自原油的带动在向下游传导时逐渐减弱，丙烯价格涨幅不及原料产品涨幅，使得丙烯各工艺盈利出现大幅萎缩。

4.芳烃行业占了1个名额（苯乙烯）

2022年中国苯乙烯企业生产利润持续被压缩，行业亏损已成为常态化现象。除三季度行业阶段性有一定盈利外，其余时间基本上处于亏损局面，理论亏损最高超千元/吨。2022年苯乙烯平均盈利水平在-408.6元/吨左右。究其原因：其一，近几年中国苯乙烯产能集中释放，供需格局出现质的转变，逐步从卖方市场向买方市场转变；其二，高成本持续施压，近两年纯苯与苯乙烯价差大幅收窄。同时，全球经济衰退，终端需求疲弱难改，对于苯乙烯整个产业链均起到一定拖累作用。

5.酚酮行业占了1个名额(丙酮)

2022年丙酮行业利润不及预期，基本呈现亏损状态，直接原因是原料丙烯相对坚挺，但丙酮市场表现偏弱。特别是上半年，丙酮供需面较差，市场持续下跌，不断创出年内新低，而由于苯酚价格坚挺且需求良好，导致丙酮生产被迫增量，成本压力导致丙酮生产亏损，下半年丙酮市场虽有回暖，亏损有所减少，但基本在成本线附近波动。

6.橡胶行业占了1个名额（丁苯橡胶）

2022年，中国ESBR生产企业边际效益大幅下降，远低于2021年1884元/吨的水平，甚至低于2020年盈利水平。1月份，丁二烯在资源压制下处于低位使得生产丁苯橡胶具有具有较高的利润，但是自2月份开始，部分丁二烯企业意外降低负荷且亚洲流往美国的货源增加，且原油高企也带来影响，丁二烯出现反弹，丁苯橡胶生产利润开始收窄，3月份更是由于原油暴涨与部分装置检修带动丁二烯而至负利润。自此负利润始终维持，期间丁苯橡胶、丁二烯、苯乙烯虽有调整，但需求对于丁苯橡胶的抑制明显，而丁二烯则间断性得到原油或者检修的支撑，生产丁苯橡胶始终处于亏损局面。随着丁二烯与苯乙烯价格下行，自10月份开始，亏损局面逐渐得到改善。

05

重点产品价格盘点

整个化工行业最为重要的标志性产品中芳烃利润较2021年上涨明显，但烯烃链条的丙烯、聚乙烯、聚丙烯均表现疲软，高油价对行业形成持续性成本压力，虽然造成产品市场价格略微有所上涨，但利润却大幅缩水。

来源：金联创化工